上片是靜景，并在靜景中體現(xiàn)出作者的內(nèi)心幽情。起首三句描繪自己午睡乍醒，已是傍晚時分，忽聞鶯聲婉轉(zhuǎn)，“流鶯語”以細聆鶯囀來突出環(huán)境的幽寂，也即“鳥鳴山更幽”之意。環(huán)顧四周，但見地上點點青苔，片片落花，說明春光已盡，令人不勝惋惜。“吹盡”兩句，進一層描寫庭院景象，長調(diào)寫景不似小令，并非勾勒點染，抓取景物特點即可，而是需要細致地鋪展開來，工筆描繪。這兩句將“殘花”與“垂楊”并提，表現(xiàn)春末特有的景色；由花開到花落，都是悄悄地沒人注意，只有柳條還在隨風輕擺，這是靜中見動；一“自”字寫出四周無人的寂寥況味，用來襯托作者徘徊四顧的孤獨心情。

“漸暖靄”三句，光從時節(jié)轉(zhuǎn)移寫起，春去夏來，暖風帶來初夏的暑熱，由于想到消暑而引出了寶扇；這是一把布滿塵灰的扇子，但它上面那隱約可見的那位月宮“乘鸞女”卻使他陷入沉思。關于“乘鸞女”，原來有著一個月中仙女的傳說，據(jù)說唐明皇在九月十五日游月宮，“見素娥千余人，皆皓衣乘白鸞”（《龍城錄》），那扇面上模糊的素衣仙女畫像，引起他的聯(lián)想，勾起了他隱藏于內(nèi)心深處的“舊恨”，使他自己也感到驚訝的是那“舊恨”，竟會如此猛烈地涌上心頭，這里極其隱晦地表現(xiàn)出作者對宋朝衰落的遺恨。

下片為想象，承上“舊恨”展示心頭感情波濤。“江南”三句，是說昔年樂事已成而今“舊恨”，伊人遠去，猶如乘鸞仙女，無由再見，只有在夢中來到她所在的江南：江上碧浪連天，遠望如同正在潑醅上漲的葡萄綠酒。李白就曾有詩贊道：“遙看江水鴨頭綠，恰似葡萄初潑醅?！保ā断尻柛琛罚┻@連天江浪，再加上彌漫空中的煙雨，真好似一幅水墨畫。這里先寫景，然后引出下面景中之人。

“無限樓前滄波意”，“滄波”照應前句江景，描繪出一幅想象中的畫面：情人在江邊高樓倚欄悵望，卻只見細浪粘天，煙波浩渺。作者想象情人遙對滄波的情懷，不禁道出“誰采蘋花寄與？”采蘋花有寄托相思的用意，二人相隔萬里，雖想采蘋花寄給對方以托相思，但作者卻言“誰采”，透露出“夢斷”之恨?！暗珢澩比?，更深一層，寫兩人之間隔著千山萬水，舟船難通，只能隔著遙遠的距離相互“悵望”，但無論如何相望，視線也會被“千山”所阻。問“萬里云帆何時到？”即含有“不能到”的意思，因此只能與“孤鴻”相伴，在這種凄清的景況中獨自品嘗離愁別恨。柳永《玉蝴蝶》詞末幾句境界與此相似：“海闊山遙，未知何處是瀟湘。念雙燕、難憑遠信，指暮天、空識歸航。黯相望：斷鴻聲里，立盡斜陽?！苯Y末兩句深恨無人為自己唱起《金縷曲》，由曲及人，興起對美好往日的懷念。又著一“誰”字，進一步表現(xiàn)作者失去情人之后的孤苦。“金縷”曲詞中有勸人珍惜年華的句子，作者借此嘆息往日美好不再，而自己如今無人相伴，年華也只是虛度，將對遠方伊人的惓惓深情蘊藏于短短六字中，顯得曲致深長。